Jedna zo zbraní ťažkého kalibru
eurozóny v boji voči dlhovej kríze - vyrovnanie rozpočtov
a navrátenie dlhu k HDP späť pod 60 %, tzv. fiškálny kompakt, sa
zadrháva už pred plánovaným spustením v januári 2013. Keď opomenieme
Grécko, ktoré nemá žiadnu šancu stlačiť deficit pod 3 % HDP do roku 2014 a teraz
Eurozóna rokuje o predlžení tohto termínu o ďalšie dva roky, tak
podľa Európskej komisie je tomuto cieľu na míle vzdialené aj Španielsko.
Podľa komisára EÚ pre ekonomické
záležitosti Olliho Rehna Španielsko nedosiahne v tomto a budúcom roku
plánované deficity verejných financií na úrovni 6,3 % a 4,5 %, namiesto toho by mali deficity po novom
dosiahnuť 8,0 % (po odpočítaní „jednorázovej“ injekcie pre banky 7,0 %) a 6,0
%. To je už druhá revízia rozpočtových cieľov v tomto roku, ešte
v máji Španielsko plánovalo na tento rok deficit 5,3 %
a v budúcom roku 3 %.
EK ale mení po gréckom neúspechu
stratégiu a od Španielska nebude požadovať do konca roka 2013 dodatočné
konsolidačné opatrenia. To, že Španielsko má dostať svoj deficit pod 3 % HDP do
roku 2014 ako s tým počíta fiškálny kompakt, teda už neplatí a jeho dlh
k HDP tak vzrastie ďaleko výraznejšie než sa čakalo.
Dôvodom obrovskej odchýlky od prognóz je
podľa Európskej komisie (EK) to, že oživenie neprišlo tak skoro ako sa očakávalo.
Ako som už písal viackrát, napr. TU a TU, je ale
bizarné minimálne z krátkodobého hľadiska očakávať oživenie, keď:
a) Krajina
vypúšťa fiškálne stimuly, na ktorých vyrástlo množstvo neproduktívnych
investícií neschopných bez ďalších stimulov prežiť
b) Monetárne
stimuly pri vysokej zadlženosti súkromnej sféry silnú úverovú expanziu
nevyvolajú a sú týmpádom schopné v reálnej ekonomike (nie na finančných
trhoch) maximálne držať nafúknuté niektoré bubliny ale nie vo veľkom nafukovať
nové
c) Body a) a
b) platia aj pre najväčších obchodných partnerov
Pre krajiny eurozóny s nízkou
konkurencieschopnosťou ako je Španielsko situáciu ešte viac komplikuje fakt, že
nemôžu v rámci eurozóny devalvovať svoju menu, aby podporili
konkurencieschopnosť. A tak musia znižovať platy a uvoľňovať regulácie
na trhu práce, čo je politicky a aj časovo mimoriadne náročný proces,
ktorý drží krajinu v recesii, prípadne v stagnácii.
EK ale aj napriek tomu očakáva že
v Španielsku prešpikovanom nerentabilnými investíciami padne niekde z neba
oživenie. (Asi tak ako to očakáva už päť rokov pri Grécku). Síce o rok
neskôr, ale predsa. Ako je vidno z tabuľky vyššie, tak na rok 2014 EK
predpokladá rozšírenie deficitu na 6,4 %. To všetko ale v prípade, že
nebudú na rok 2014 prijaté žiadne dodatočné konsolidačné opatrenia (viacero
tých súčasných je dočasných a má vypršať v roku 2013). Pokiaľ ale
budú prijaté konsolidačné opatrenia, tak to podobne ako v rokoch 2012
a 2013 negatívne zasiahne ekonomický rast a všetko čo je zahrnuté
v tejto prognóze na rok 2014 sa zrúti.
Za nenaplnenie prognóz bude opäť
vinné „nepredvídateľné“ nedostavenie sa ekonomického oživenia a Španieli
následne dostanú ďalšiu výnimku. To sa už ale dlh bude pohybovať na bez vyššej inflácie
nezaplatiteľných úrovniach. Ešte šťastie pre Španielsko a celú eurozónu,
že situáciu na dlhopisových trhoch zachraňuje ECB svojou ochotou vytiahnuť ten
najťažší kaliber – neobmedzené nákupy dlhopisov, pri ktorom je fiškálny kompakt
nepotrebný zdrap papiera. Bez ECB by dlhopisy už predávať nedokázali...
Zverejnené 19.11.2012 na www.finweb.sk (http://finweb.hnonline.sk/c1-58629760-fiskalny-kompakt-je-uz-teraz-mrtvy-komentar-dna)
Žiadne komentáre:
Zverejnenie komentára